美国、台湾、中国电子行业指数7月强于大盘:6月费城半导体指数上涨13.5%,道琼斯指数上涨3.9%;台湾电子零组件指数上涨6.1%,台湾加权指数上涨5.1%;大陆CSRC电子行业指数下跌4.3%,沪深300指数下跌5.6%。

    l6月行业数据偏弱:6月半导体销售额243.8亿美元,同比下降2%,环比增长0.1%,其中通信业务需求提升,而PC、消费电子产品及应用需求疲软,抵消了其增长。而同比来看,是自2011年10月来最小跌幅,半导体行业温和增长的预期依然不改变。7月北美半导体设备BB值0.87(上个月0.94),连续三个月下滑,全球整体经济环境不佳,已影响到半导体厂商扩产意愿,所幸包括英特尔、三星、台积电等大厂尚未下调今年资本支出,设备市场衰退空间有限。DRAM7月下旬合约价继续下跌2.5%,7月累计跌幅已达到7%,需求端持续疲软,返校潮需求没有体现,供给端还未有大规模减产计划,DRAM供过于求情况无法改善,后市不容乐观。NANDFlash价格平稳并伴有小幅上涨,这得益于智能手机、平板电脑及Ultrabook客户的OEM订单有所回升,并且经过NAND厂商一系列减产行为,供需关系有所好转。7月台湾产业链营收普涨,受益于下半年移动终端新品备货。

    行业动态及点评:微软平板电脑蓄势待发,此次分为WinRT/Win8两款型号,ARM及X86的处理器市场大战也即将开始,而台湾半导体厂将有望成为最大受益者,因为ARM阵营处理器的晶圆代工及封测基本被台湾厂商包揽。近期,台湾工研院发布报告,预计三季度台湾半导体产值环比增长7%,其中IC设计增长10%、封测6.8%、IC制造6.6%。

    行业评级及投资建议:行业营收温和增长,需求逐季改善,但考虑到海外经济对需求的影响以及A股电子行业估值偏高(见表1),我们维持半导体行业“中性”投资评级。电子行业整体而言,建议关注ultrabook、LED照明及液晶显示产业链。我们认为,在Win8和超级本带动下,下半年笔记本供应链将环比改善,尤其是中大尺寸触摸屏将供不应求。继续推荐长信科技、莱宝高科、远望谷、水晶光电、锦富新材。

    风险提示:警惕欧洲经济衰退、人民币升值、人力成本上升带来的国内电子行业业绩低于预期的风险。